2022年11月信托行业月度分析：成立规模显著回暖，收益率小幅下行

2022年11月，集合信托产品发行与成立规模环比增速分化，成立规模环比显著回暖，发行规模环比继续收缩。各投向领域的集合信托产品成立规模均有所增长，金融投向成立规模占比继续维持高位，房地产类和工商企业类增长最为显著。在收益率方面，平均发行与成立收益率较上期小幅下行，同比显著下行，工商企业投向收益率下降最为显著，切实体现了信托服务实体经济的精神。

发行与成立规模环比增速有所分化

根据用益信托统计数据显示，2022年11月集合信托产品发行数量环比多增，但是发行规模环比继续下降。11月份，56家信托公司共发行3146个集合信托产品，发行规模1507亿元，发行规模环比增长-6.94%，同比增长15.45%。

2022年11月集合信托产品成立数量和规模呈现反弹回暖态势。11月份，有50家信托公司共计成立2712个集合信托产品，成立规模1218亿元，环比增长38.10%，同比上升28.06%。11月成立规模走高的原因是受10月成立基数较低和年末冲规模等季节性因素的影响。

图1 2019年11月－2022年11月信托产品

发行规模与成立规模（亿元）

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

从资金细分投资领域来看，资金的产业投向划分为基础产业、房地产、工商企业、金融以及其他。具体分析如下：

11月，金融投向共计成立1464款产品，占当月成立总数的53.98%，较上期上升了1.98个百分点；金融投向成立规模长期保持各投向首位，当月成立规模达835.87亿元，环比上升了28.56%，同比上升了74.14%，占当月成立总规模的68.63%，较上期下降了5.2个百分点，金融投向仍为行业转型重要支柱。具体来看，金融投向中固定收益类、TOF和权益类金融产品的成立规模位居前三，分别为422.53亿元、263.2亿元、66.42亿元，分别占当期金融投向总规模的50.55%、31.49%和7.95%。标品信托产品发展迅速，目前已是金融类信托产品中的主力产品，受季节性因素的影响，标品信托产品的成立规模有明显的增长，带动金融类信托产品成立规模上升。

房地产投向共计成立121款产品，占当月成立总数的4.46%，较上期下降1.79个百分点；本期房地产投向成立规模为75.36亿元，环比增长69.58%，同比下降45.78%，占当月成立总规模的6.19%，较上月上升了1.14个百分点。在房地产投向的产品中，融资类成立规模为41.79亿元，占比为55.45%，较上期下降了15.07个百分点；投资类成立规模为33.07亿元，占比43.88%，较上期上升了14.42个百分点。11月份，房地产信托成立规模环比大增，既有10月低基数效应缘故，也有近期支持房地产市场平稳发展政策的原因，特别是中国人民银行和中国银行保险监联合发布的《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》对房地产市场是一剂强心针，要求保持信托等资管产品融资稳定，鼓励信托等资管产品支持房地产合理融资需求。目前房地产类信托产品的绝对规模增长并不明显，信托公司大多持观望态度：一是房地产信托存量规模超1.4万亿元，潜在风险不小；二是对房地产信托的监管并未大幅放松，新规对资金的用途有明确的规定；三是房地产企业融资市场僧多粥少，优质公司或项目不多。

基础产业投向共计成立732款产品，占当月成立总数的26.99%，较上期上升了0.41个百分点；本期成立规模为183.78亿元，环比上升35.02%，同比下降11.64%，占当月成立总规模的15.09%，较上期下降0.37个百分点。据不完全统计，11月基础产业投向的项目地主要集中在江苏、山东等地，其中，江苏地区成立规模为38.77亿元，占当期总规模的21.10%；山东地区成立规模为21.19亿元，占当期总规模的11.53%。与2022年上半年相比，基础产业信托规模占比出现明显的下滑，主要受两方面因素的影响：一是地方城投非标融资的严监管持续推进，不断清理高成本的债务，加上“资产荒”背景之下，金融机构资金的大量涌入，未来城投通过信托融资的资金规模可能进一步下降。二是基础产业类信托业务积极转型，集合信托市场中基础产业类产品热度有所下滑。

工商企业投向共计成立175款产品，占当月成立总数的6.45%，较上期上升0.09个百分点；成立规模116.83亿元，环比上升149%，同比上升8.18%，占当月成立总规模的9.59%，较上期上升4.26个百分点。服务实体经济是信托回归本源的重要监管导向之一，信托公司不断加强对实体经济的支持力度，工商企业类信托一直是信托公司重要的展业领域之一。受压降融资类业务的限制，工商企业类信托产品业务规模相对较小，但信托公司正在私募股权投资业务方向发力，仅在9、10月份，就有数十家信托公司参股或新成立股权投资类合伙企业。

图2  2019年11月－2022年11月信托资产五大投向规模占比

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

平均收益率环比小幅下降

11月集合信托产品平均收益率小幅下行，平均发行收益率为6.72%，环比下降5bp，同比下降40bp;平均成立收益率为6.71%，环比下降5bp,同比下降35bp。当期集合信托产品发行平均期限为5.12年，成立平均期限为5.28年，成立平均期限环比增加0.55年。

图3  2019年11月－2022年11月信托产品平均收益率（%）

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

从分项成立收益率来看，投向各领域收益率有所下降。本期房地产投向平均收益率为7.33%，与上期持平；金融投向平均收益率为6.33%，较上期下降了8bp;工商企业投向平均收益率为6.24%，较上期下降了31bp，切实贯彻中央提出的服务实体经济精神；基础产业投向平均收益率为6.81%，与上期基本持平。

图4  2019年11月－2022年11月信托产品

投向成立收益率（%）

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理