2022年10月信托行业月度分析：发行与成立规模环比有所分化，收益率小幅下行

2022年10月，集合信托产品发行规模有所增长，成立规模延续下降态势，本期金融投向成立规模占比继续维持高位，投向各领域的成立规模均出现小幅回落；平均发行与成立收益率较上期小幅下行。

发行与成立规模环比有所分化

根据用益信托统计数据显示，2022年10月集合信托产品发行规模有所增长，但是成立规模环比明显回落。10月，55家信托公司共发行2462个集合信托产品，发行规模1619亿元，发行规模环比增长16.39%，同比增长46.38%；有50家信托公司共计成立1684个集合信托产品，成立规模881.85亿元，环比下降25.08%，同比上升17.58%。

图1 2019年10月－2022年10月信托产品发行规模与成立规模（亿元）

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

从资金细分投资领域来看，资金的产业投向划分为基础产业、房地产、工商企业、金融以及其他。各投向领域的集合信托产品成立规模有不同程度的下滑。具体分析如下：

10月，金融投向共计成立949款产品，占当月成立总数的52%，较上期下降7个百分点；金融投向成立规模长期保持各投向首位，当月成立规模达650.17亿元，环比下降24.66%，同比上升52.26%，占当月成立总规模的73.73%，与上期基本保持不变，金融投向成为行业转型重要支柱。具体来看，金融投向中固定收益类、TOF和权益类金融产品的成立规模位居前三，分别为328.76亿元、199.21亿元和51.88亿元，分别占当期金融投向总规模的50.57%、30.64%和7.98%。受季节性因素和证券市场大幅波动的影响，标品信托产品的资金募集受到影响，是金融类信托产品成立下行的主要原因。标品信托业务的变化极大地影响了金融类信托的成立情况，在信托公司大力布局标品业务的背景下，金融类信托业务逐渐成为集合信托市场中的主流产品。

房地产投向共计成立114款产品，占当月成立总数的6.25%，较上期增长1.25个百分点；本期房地产投向成立规模为44.44亿元，环比下降11.12%，同比下降48.92%，占当月成立总规模的5.04%，较上月上升了0.79个百分点。在房地产投向的产品中，融资类成立规模为46亿元，占比为70.52%，较上期下降了20.48个百分点；投资类成立规模为13.09亿元，占比29.46%，较上期提升了20.46个百分点。目前房地产市场的未来预期不佳，尽管多地出台的多重政策缓解房企流动性危机，且房地产项目纾困正在持续推进中，但金九银十的房地产市场表现仍不乐观。房地产行业的高增长时代已经结束，当下房地产市场处于下行阶段，房企在经营和融资两大重要方面举步维艰。房地产市场的萎靡不振，加上政策支持力度有限，房企经营转好的可能性不高，短期内房地产信托难有较好的表现。

基础产业投向共计成立485款产品，占当月成立总数的26.58%，较上期降低1.42个百分点；本期成立规模为136.11亿元，环比下降13.31%，同比上升3.90%，占当月成立总规模的15.43%，较上期上升2.09个百分点。据不完全统计，10月基础产业投向的项目地主要集中在江苏、陕西和山东等地，其中，江苏地区成立规模为35.5亿元，占当期总规模的26.08%，较上期上升8.08个百分点，集中度有所上升。基础产业信托仍是信托公司的重要业务之一，当前信托资金可投的底层资产寥寥，城投平台是信托公司的重要客户之一。但金融监管部门不断强化隐性债务监管，遏制增量、化解存量，通过地方政府债券等合规渠道融资以置换债务。在此背景下，基础产业信托业务积极进行业务转型，通过债券投资、资产证券化、公募REITs等形式积极参与基础设施建设，未来基础产业信托预期将会有更好的发展前景。

工商企业投向共计成立116款产品，占当月成立总数的6.36%，较上期下降0.64个百分点；成立规模46.92亿元，环比下降54.88%，同比下降34.83%，占当月成立总规模的5.32%，较上期下降3.52个百分点。服务实体经济是信托回归本源的重要监管导向之一，但集合信托市场中，工商企业类信托表现低迷。在融资类业务压降的监管氛围下，叠加国内经济增长压力增加等因素的影响，企业存在较大的经营压力，工商企业类信托的规模持续收缩。目前信托公司在工商企业领域的展业多向资产证券化和股权投资业务等方向进行转型，集合信托业务中的工商企业信托短期内没有太大的增长动力。

图2  2019年10月－2022年10月信托资产五大投向规模占比

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

平均收益率环比小幅下降

10月集合信托产品平均收益率保持平稳，平均发行收益率为6.77%，环比下降2bp，同比下降8bp；平均成立收益率为6.76%，环比基本持平，同比下降6bp。当期集合信托产品发行平均期限为4.97年，成立平均期限为4.73年，成立平均期限环比增加0.5年。

图3  2018年10月－2021年10月信托产品平均收益率（%）

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

从分项成立收益率来看，基础产业投向收益率有所上升，其他领域投向有所下降。本期房地产投向平均收益率为7.33%，较上期下降21bp；金融投向平均收益率为6.41%，较上期上升3.8bp；工商企业投向平均收益率为6.55%，较上期下降9bp，切实贯彻中央提出的服务实体经济精神；基础产业投向平均收益率为6.8%，较上期上升7bp。

图4  2019年10月－2022年10月信托产品投向成立收益率（%）

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理